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加码线下改造“我们基本是007的工作状态在进行技术迭代，但还是觉得不够快！”支付宝行业支付事业部总经理钟繇向《中国经营报》记者表示。上述迭代的压力有相当部分来自于对手的猛攻。今年3月，在支付宝推出首个人工收银的刷脸机具蜻蜓四个月后，微信支付推出名为“青蛙”的同类产品，在技术层面同样运用了3D结构光、智能引擎，并采用了相同定价。一个月后，二代蜻蜓推出，支付领域技术赛跑之激烈可见一斑。

多家券商也分析认为，2019年和2020年，除了MSCI扩容之外，罗素富时和标普道琼斯指数也计划纳入A股，北上资金后续仍会逐步加仓。招商证券表示，考虑到5月末MSCI提高A股纳入比例及6月A股纳入富时罗素指数的进程安排，外资有望在5月前后再放量。另有中信证券认为，预计5月份的流入量环比4月份将有明显增长，从二季度开始到年末，预计外资将是增量资金的绝对大头，有望达到5241亿元，外资的流入节奏和配置风格对年内的市场会产生决定性作用。

这与绩差组合的股价走势是吻合的：2010年之后绩差股借壳和并购重组更加活跃，其股价表现也更加突出了。可见，壳价值是绩差小盘公司持续获得估值溢价的根本原因。三、A股确定性溢价：正在进行时近年来，随着A股国际化进程加速和国内金融市场监管趋严，A股的确定性溢价正全面回归。

图表1：消除行业干扰后，标普500成分股大市值公司存在估值溢价来源：Bloomberg，中泰证券研究所1.2业绩稳健的公司具有估值溢价从业绩回报来看，业绩稳健的公司更符合价值投资的标准，事实上，这些公司也在美股中被给予了更高的估值。为了减小ROE水平高低对分析的影响，我们首先依据过去10年内公司ROE的平均值，将标普1500的成分股分为小于0%、0%~3%、3%~10%、10%~15%、15%以上共5组，并在各组中取ROE波动率最高和最低的30%组成高波动组和低波动组。图表2显示，低波动组的PE中位数持续高于高波动组。

马全胜：整体来看，沪深两市万亿元级别的成交量和8000多亿元的两融余额，表明“存量账户”开始显著加仓。从年内表现看，外资持续买入，公募在2月积极加仓，游资有所活跃，未来各路资金或呈现 “百川入海”的趋势。张华恩：近期两融余额快速上升，虽然从历史来看其绝对水平仍不高，但边际改善明显，反映出个人投资者的交易活跃度明显提高。从我们对机构行为的跟踪看，1月份增量资金主要为外资，春节前后则是内资部分机构的主动和被动加仓，而个人投资者加速入场的迹象从2月下旬开始显现。目前两融余额增幅不大但市场成交量大幅增多，更多是海外资金以及部分机构的加仓行为，后续如果个人投资者入场步伐加速，两融余额有进一步上升的可能。

关于郑州楼市的未来走势，张卫娜也认为，郑州的城市价值在增长，楼市潜力巨大。今后仍将保持房价的稳步增长，甚至不排除调控力度减弱时强力反弹。目前郑州除上街区外均划入限购区域，首套房贷款利率持续增长，购房成本越来越高，加上最近开始的对楼市乱象的集中治理，会对目前市场产生一定的影响。市场房源充足，暂时不用担心“摇号购房”，房价应该会比较稳定。