linnannan101@gamil

近期在与投资者交流过程中，认为市场主要存在三方面“难”点，影响行情“上”扬。“难点1”：从投资者行为角度看，由于收益不错，倾向于保障收益、落袋为安、降低仓位、观望为主，参与市场积极性不高。“难点2”：从基本面角度，投资者对2020年经济增长“失速”、“通胀”、货币政策转向等担忧，不敢大举快上。“难点3”：从中美外贸角度，部分投资者认为11月16日智利APEC会议不确定性仍在，扰动较多。

图4：商业汇票净承兑额和余额同比增速对比资料来源：WIND，天风证券研究所第四，货币政策受到贸易条件的新增约束。中美贸易协定的达成可能对人民币汇率和国内经常账户收支带来重要影响——人民币汇率缺乏贬值弹性甚至需要升值，扩大进口后货物贸易顺差收窄、经常账户可能由顺差转为逆差。因此，新增的贸易条件约束会对国内货币政策的宽松空间形成制约，进一步宽松大概率需要等到美联储货币政策先行变化。

8家险企养老产业已投入678亿这一指数报告始自2012年始，中国于2013年被纳入调查范围，目前在全球范围内覆盖15个国家。今年中国地区的调查样本数据来自于29个省市自治区的2000名居民，其中90%是在职没有退休的人员，10%是已退休的。

欧元/美元欧元昨日震荡下行，再次失守1.1400关口，现汇价交投于1.1380附近。除获利回吐对汇价构成了一定的打压外，时段内德国总理默克尔表示，将不会再次竞逐基民盟主席和德国总理，欧元区政治不确定忧虑升温是施压欧元走软的主要原因。此外，意大利预算忧虑挥之不去也持续对汇价构成了一定的打压。今日关注1.1450附近的压力情况，下方支撑在1.1300附近。

另一方面，部分公司业绩波动也对创业板上半年的盈利情况造成了影响。其中，乐视网、坚瑞沃能上半年分别亏损11亿元、16.7亿元，而温氏股份、宁德时代的净利润也分别减少9亿元、9.5亿元。今年上半年，创业板公司业务平均毛利率为29.17%，与2017年的29.50%大致持平，虽较2016年、2015年的31.56%、32.45%略有下滑，但总体稳定且保持较高水平。

为冲击世界500强，海航采取了同样的策略。海航随后在全球展开了一系列激进的并购行动，正式开启了全球化发展的序幕。这3年，掀起了海航国际化发展的第一个小高潮，海航集团总资产逆势大增近350%。而真正的国际化高潮，在2013年之后到来。这一年，海航围绕航空旅游、现代物流和现代金融服务业进行全球化投资布局。